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德银维持携程买入评级 目标价下调至85.1美|机动车驾驶

作者:上海瑞梁浩行投资咨询有限公司 来源:www.60899055.com 发布时间:2015-10-31 11:16:55
 

德银<a href="http://www.luotian.in" target="_blank">维持</a>携程买入评级 目标价下调至85.1<a href="http://www.luotian.in" target="_blank">美</a>元

德银维持携程买入评级目标价下调至85.1美元
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  新浪科技讯 北京时间月日下午14a9cde92d181fe25544c66f976974c7,德意志银行今天发布研究2cf533e5cc5416927c6356b51c2f765b告,维持携程(NASDAQCTRP)股票“买入”(Buy)评级,但将其目标股价下调3%金蝶软件招聘,至85.1美元。

  以下为9964d30ab69a0051b152cb92dec85d906b66fe5a70a8409238ef1e9e79ec0概要:

  第三季度预测:尽管面临挑战,但业务265aba22067ee1de5ef4af1ea9124507强劲

  尽管面临宏观经济的不利因素和一次性事件的影响(例如泰国的恐怖袭击),但我们预计携程仍将在第三季度这一传统旺季保持强劲的营收增长势头。利润率似乎也在逐步恢复,主要原因优惠券活动逐步缓和,而且“baby tiger”项目逐步近盈亏平衡。我们预计携程第三季度净收为亿元人民币(同比增长48%),符合析师ff9b799743996f924c87f8e6fc2c18234c3f2a9fca01d35e4af3b5933e01预期。预计non-GAAP营业利润为4.71亿元人民币(同比增长109%),预计营业利润率为15%(分析师平均预期为14%)。预计non-GAAP净利润为3.07亿元人民币(同比减少13%),净利润率为9.7%

  尽管宏观经济不确定性加强,但基本面依然强劲

  我们的调研表明,在线旅行公司并2c50fb01fe659b26f727fcace42d2ab3受到宏观经济环境的实质性影响;休闲游需求仍然相对强势。根据旅游协a8effa3d758e13e2362dacfbd709d8db的数据,“十26aa7df14b89c9c7c9fd286d26a9a25e黄金周”天,中国出境游总人数同比增长36.6%,短途和长途旅行都在快速增长,我们认为这将令携程的出境游业务受益(出境游酒店/机票第二1b53b3c5256d91100d6f135e0d00c01a67dbcf68a57906dcb0ec480e7e85度约为携程贡献了15%左右的订单,同比实现位数的增长)。具到机票,我们发现中国国航今年月对在线分销商推行了新的政策,禁止强制性捆绑销售(将保险和其他旅行相关产品与机票捆绑),并加大销业务的推广度。我们目前为止尚未看到新规对主要的b94eb322caff6f4026e25f0020ffd220121a5d751d9fae6a5ea7e0477a3ec旅行企业的机票业务产生实质性影响,而开放平台上的小型旅行社的确面临越来越大的压力。

  利润率可能逐步恢复

  自从第二季度e7a7b9c1d9282082b7e4fd026109e095,携程正在逐步降低优惠券的发放力度,利艺龙部署更加进的优惠券战略,在中低端酒店领域对去哪。与此同时,我们预计携程baby tiger”项目将在今4351af65d253a90f5eb90aa0946a6b65底实现收支平衡;这些项目应该在财年开始贡献利润。这两大因素都应该在一定程度上缓解利润率压力,但利润率的进一步恢复则要取决于行业竞争是否会缓和。我们预计携程2015/2016财年的non-GAAP营业利润率分别为7.9%/14.9%(2014财年为4.7%)

  目标价下调3%,至85.1美元;维持“买入”评级

  我们维持携程的营收和利润率预期,但将2015/2016/2017财年的每股收益预期分别下调2%/3%/3%,以反映人民币的贬值。键风险:行业增速放缓;竞争加剧。()


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